國際知名投行星展銀行發(fā)布報(bào)告指出，禹洲地產(chǎn)（01628.HK）出售4個(gè)高地價(jià)項(xiàng)目，告別低毛利項(xiàng)目；2019年新增土儲(chǔ)460萬平方米，新增貨值超人民幣1,000億元，土儲(chǔ)充足優(yōu)渥，為2020年千億銷售打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，目前估值極具吸引力，維持行業(yè)首選，重申“買入”評級，給予目標(biāo)價(jià)4.58港元。

出售高地價(jià)項(xiàng)目 優(yōu)化項(xiàng)目利潤

星展指出，禹洲地產(chǎn)于2019年內(nèi)果斷出售了4個(gè)高地價(jià)項(xiàng)目公司，錄得稅后收益約人民幣8億元，一次性解決了所有的低毛利項(xiàng)目，輕裝上陣，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目利潤組合的全面優(yōu)化，未來利潤確定性、可見性進(jìn)一步提升。2019年禹洲地產(chǎn)錄得凈利潤為人民幣39.67億元，核心利潤為人民幣44.09億元，分別按年上升了6.46%及21.13%，均創(chuàng)歷史新高。

新增土儲(chǔ)充足 銷售增長可期

星展指出，2019年禹洲地產(chǎn)把握時(shí)機(jī)，積極增加土儲(chǔ)，新增土地儲(chǔ)備約460萬平方米，對應(yīng)售貨值超人民幣1,000億元，其中約95%位于一二線城市，土儲(chǔ)質(zhì)量優(yōu)良，為千億合約銷售目標(biāo)提供強(qiáng)有力的保證。截止2019年底，總土儲(chǔ)約2,012萬平方米，貨值約人民幣3,661億元，其中一二線及準(zhǔn)二線占比約86%，可滿足公司未來3-4年的發(fā)展需要。

堅(jiān)定看好禹洲千億目標(biāo)

星展指出，禹洲篤定邁向千億，以2019年的合約銷售金額為人民幣751.15億元計(jì)算，合約銷售按年增幅超過33%，遠(yuǎn)超同業(yè)。2020年，禹洲的推售貨值為人民幣1,800億元，其中超過90%位于一二線城市，今年的去化率約55%即可達(dá)成目標(biāo)，而2019年公司的去化率為65%。星展認(rèn)為，隨著疫情受控，內(nèi)地實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇加上預(yù)期內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)政策有望放寬；另外，禹洲進(jìn)一步完善了激勵(lì)機(jī)制，將員工的薪酬水平提高至了行業(yè)領(lǐng)先，這將有助于禹洲留住高質(zhì)量的人才，令員工能更好地專注千億目標(biāo)，相較于同業(yè)，星展對禹洲的前景看高一線。