國際知名投行花旗發(fā)布研究報告，指出禹洲地產(chǎn)（01628.HK）第二季度銷售增長勢頭強勁，全年千億銷售目標勢在必得，單計五一假期期間，認購金額按年增幅高達82%，增速領先同業(yè)，加上有望分拆的物管業(yè)務將成為另一增長極， 股息收益率維持高位，估值極具吸引力，對禹洲地產(chǎn)重申“買入”評級，目標價4.75港元。

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銷售強勁增長

五一期間認購金額按年升82%

花旗表示，繼2020年4月的合約銷售金額創(chuàng)下按年增幅達87%至人民幣96.27億元后歷史新高，禹洲地產(chǎn)的銷售延續(xù)了強勢增長的態(tài)勢，單計五一假期的短短5天期間，禹洲地產(chǎn)的認購金額超過人民幣20億元，按年增幅達82%，為禹洲地產(chǎn)今年實現(xiàn)千億合約銷售目標提振信心?；ㄆ祛A計，5月及6月，禹洲地產(chǎn)將有約人民幣320億元貨值的新項目開盤，去化率穩(wěn)定維持在超過60%水平，禹洲地產(chǎn)可在今年上半年實現(xiàn)人民幣390億元至人民幣400億元的合約銷售額，按年增幅達35%。該行預計禹洲地產(chǎn)2019年至2022年的利潤年復合增長率可達16%，毛利率維持在25%至30%水平。

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預計第二季度銷售達歷史新高

全年千億目標勢在必得

花旗指出，從禹洲地產(chǎn)4月份的銷售情況來看，增長主要來自一二線城市，例如上海及南京的合約銷售環(huán)比增長達1倍，合肥及青島環(huán)比增長達60%至70%，蘇州達40%至50%。隨著陸續(xù)更多的新項目將開盤銷售，預計5月及6月禹洲地產(chǎn)的合約銷售均可實現(xiàn)超過人民幣90億元，對應推盤貨值分別為人民幣158億元及160億元，同比增速分別超過同業(yè)約85%及35%以上，將帶動禹洲地產(chǎn)第二季度的銷售表現(xiàn)達歷史新高?；ㄆ祛A計，禹洲地產(chǎn)上半年的合約銷售金額可達約人民幣390億元至人民幣400億元，2020年實現(xiàn)千億目標勢在必得。

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下半年加速補充土儲

物管板塊成另一增長極

花旗進一步指出，2020年前4個月禹洲地產(chǎn)投入約人民幣25億元用于增加土地儲備，權益占比約為52%，占銷售額的12%。由于受到新冠疫情影響以及2019年新增土地儲備優(yōu)質充裕，目前新增土儲的節(jié)奏有所放緩，花旗預料禹洲地產(chǎn)將根據(jù)市場行情及公司發(fā)展需要擇機布局價值洼地。

另外，該行預計2020年禹洲地產(chǎn)股息收益率可達11.7%，而2020年第四季度有望分拆的物管板塊將成為另一增長極。2019年，禹洲物業(yè)在管建筑面積為1,300萬平方米，基于10%至12%的凈利潤增速，和30%至40%的年復合增長率估算，物管板塊在2022年的利潤估計可達人民幣1億元至1.2億元，分拆具有巨大的增值作用?；ㄆ熘厣辍百I入”評級，目標價4.75港元。