國際知名投行星展銀行近日發(fā)布研究報告指出，禹洲集團（01628.HK）2020年上半年業(yè)績與該行預(yù)期增長一致，銷售能力持續(xù)強勁，物業(yè)管理業(yè)務(wù)分拆或采取實物派送方式將進一步提高派息率，上調(diào)禹洲集團目標(biāo)價至4.68港元，維持“買入”評級。

星展指出，禹洲集團今年上半年核心利潤同比增長10%，毛利率水平穩(wěn)定維持在27%，整體業(yè)績表現(xiàn)理想，符合該行預(yù)期；持續(xù)強勁的銷售成績將進一步驅(qū)動禹洲股價及估值獲得提升。

該行指出，禹洲的銷售表現(xiàn)出色，尤其是在長三角地區(qū)的一二線核心城市擁有大量優(yōu)質(zhì)的可售資源，這將支撐禹洲未來銷售錄得可持續(xù)的高速增長。預(yù)計未來3至4年，隨著銷售權(quán)益占比由目前的約60%提升至約70%，禹洲的銷售總額年復(fù)合增長率可超過20%。另外，隨著公司加快對已售未結(jié)轉(zhuǎn)部分銷售貨值的確認(rèn)，將有望為公司在未來3年的確認(rèn)收入實現(xiàn)每年30%的增長。星展相信，強勁的銷售表現(xiàn)將逐步轉(zhuǎn)化為盈利增長，帶動禹洲集團在未來2年的盈利增幅超過15%。

禹洲集團早前公布了關(guān)于物管業(yè)務(wù)分拆上市計劃的公告，透露已將相關(guān)文件提交港交所審批。該行預(yù)期，物管業(yè)務(wù)分拆將進一步提升禹洲集團股東收益，預(yù)計2020年全年的股息收益率可提升至17%以上。

星展指出，截至2020年上半年，禹洲物管業(yè)務(wù)的合同管理面積約2,200萬平方米，在管總建筑面積約1,300萬平方米，未來將積極通過收并購項目進一步提升業(yè)務(wù)規(guī)模，力爭未來3年內(nèi)將合同管理總建筑面積提升至1億平方米。另外，以2021年物管業(yè)務(wù)盈利水平達人民幣1億元估算，該部分業(yè)務(wù)市值約為人民幣15億至20億元（港元16億至22億元），并預(yù)計禹洲將通過實物派發(fā)股份的方式進行物管業(yè)務(wù)分拆上市。

星展表示，禹洲集團在長三角地區(qū)擁有豐富高質(zhì)的可售貨值，加上強勁的銷售增長和物管業(yè)務(wù)分拆的巨大潛力，對投資者極具吸引力。若禹洲的物管業(yè)務(wù)在今年底前實現(xiàn)分拆，按2021年的市盈率為15倍估算，預(yù)計2020年全年禹洲集團的股息收益率可提升至17%以上，維持“買入”評級，并上調(diào)目標(biāo)價至4.68港元。