國(guó)際知名投行星展銀行近日發(fā)布研究報(bào)告指出，禹洲集團(tuán)（01628.HK）2020年上半年業(yè)績(jī)與該行預(yù)期增長(zhǎng)一致，銷售能力持續(xù)強(qiáng)勁，物業(yè)管理業(yè)務(wù)分拆或采取實(shí)物派送方式將進(jìn)一步提高派息率，上調(diào)禹洲集團(tuán)目標(biāo)價(jià)至4.68港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

星展指出，禹洲集團(tuán)今年上半年核心利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10%，毛利率水平穩(wěn)定維持在27%，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)理想，符合該行預(yù)期；持續(xù)強(qiáng)勁的銷售成績(jī)將進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)禹洲股價(jià)及估值獲得提升。

該行指出，禹洲的銷售表現(xiàn)出色，尤其是在長(zhǎng)三角地區(qū)的一二線核心城市擁有大量?jī)?yōu)質(zhì)的可售資源，這將支撐禹洲未來(lái)銷售錄得可持續(xù)的高速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)未來(lái)3至4年，隨著銷售權(quán)益占比由目前的約60%提升至約70%，禹洲的銷售總額年復(fù)合增長(zhǎng)率可超過(guò)20%。另外，隨著公司加快對(duì)已售未結(jié)轉(zhuǎn)部分銷售貨值的確認(rèn)，將有望為公司在未來(lái)3年的確認(rèn)收入實(shí)現(xiàn)每年30%的增長(zhǎng)。星展相信，強(qiáng)勁的銷售表現(xiàn)將逐步轉(zhuǎn)化為盈利增長(zhǎng)，帶動(dòng)禹洲集團(tuán)在未來(lái)2年的盈利增幅超過(guò)15%。

禹洲集團(tuán)早前公布了關(guān)于物管業(yè)務(wù)分拆上市計(jì)劃的公告，透露已將相關(guān)文件提交港交所審批。該行預(yù)期，物管業(yè)務(wù)分拆將進(jìn)一步提升禹洲集團(tuán)股東收益，預(yù)計(jì)2020年全年的股息收益率可提升至17%以上。

星展指出，截至2020年上半年，禹洲物管業(yè)務(wù)的合同管理面積約2,200萬(wàn)平方米，在管總建筑面積約1,300萬(wàn)平方米，未來(lái)將積極通過(guò)收并購(gòu)項(xiàng)目進(jìn)一步提升業(yè)務(wù)規(guī)模，力爭(zhēng)未來(lái)3年內(nèi)將合同管理總建筑面積提升至1億平方米。另外，以2021年物管業(yè)務(wù)盈利水平達(dá)人民幣1億元估算，該部分業(yè)務(wù)市值約為人民幣15億至20億元（港元16億至22億元），并預(yù)計(jì)禹洲將通過(guò)實(shí)物派發(fā)股份的方式進(jìn)行物管業(yè)務(wù)分拆上市。

星展表示，禹洲集團(tuán)在長(zhǎng)三角地區(qū)擁有豐富高質(zhì)的可售貨值，加上強(qiáng)勁的銷售增長(zhǎng)和物管業(yè)務(wù)分拆的巨大潛力，對(duì)投資者極具吸引力。若禹洲的物管業(yè)務(wù)在今年底前實(shí)現(xiàn)分拆，按2021年的市盈率為15倍估算，預(yù)計(jì)2020年全年禹洲集團(tuán)的股息收益率可提升至17%以上，維持“買入”評(píng)級(jí)，并上調(diào)目標(biāo)價(jià)至4.68港元。