國際知名投行高盛近日發(fā)表研究報(bào)告，首次覆蓋禹洲集團(tuán)（01628.HK），并給予“買入”評(píng)級(jí)。高盛指出，禹洲集團(tuán)土儲(chǔ)優(yōu)質(zhì)豐富，強(qiáng)勁的銷售支撐盈利能力穩(wěn)步提升，即將分拆的物管業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步提升派息水平，給予禹洲集團(tuán)目標(biāo)價(jià)為4.3港元。

高盛指出，禹洲集團(tuán)近年來積極以招拍掛、收并購、產(chǎn)業(yè)拿地等多元化的方式吸納優(yōu)質(zhì)土地儲(chǔ)備，新增土地儲(chǔ)備地理位置優(yōu)越，絕大部分都位于一、二線核心城市，并且積極布局長三角、大灣區(qū)等核心地區(qū)，于今年上半年實(shí)行了上?！钲陔p總部戰(zhàn)略，這也為后續(xù)禹洲集團(tuán)銷售和利潤的增長提供了多重保障。

高盛預(yù)測(cè)，在豐富優(yōu)質(zhì)的土儲(chǔ)和優(yōu)秀產(chǎn)品力的雙重支撐下，禹洲2020年至2022年合約銷售的年均復(fù)合增長率將達(dá)到15％左右，優(yōu)于同業(yè)平均水平，穩(wěn)健增長值得期待。

高盛進(jìn)一步指出，近年來，禹洲持續(xù)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，截至2020年中期凈負(fù)債率進(jìn)一步降低至63%左右，與此同時(shí)現(xiàn)金短債比高達(dá)2.5倍，覆蓋倍數(shù)領(lǐng)先同業(yè)。高盛認(rèn)為，禹洲積極主動(dòng)的債務(wù)管理能充分滿足監(jiān)管層的“三道紅線”要求，為后續(xù)發(fā)展預(yù)留了較大空間。

與此同時(shí)，禹洲盈利水平保持穩(wěn)步提升，利潤率日趨改善。高盛預(yù)計(jì)，禹洲2020年至2022年下半年的毛利率水平，將穩(wěn)健維持在25-30%的區(qū)間，優(yōu)于同業(yè)，核心凈利潤率將穩(wěn)健維持在雙位數(shù)水平。

在此基礎(chǔ)上，禹洲穩(wěn)健的盈利水平和財(cái)務(wù)狀況有力支撐了禹洲的豐厚派息，多年來，禹洲始終保持著領(lǐng)先行業(yè)的派息率和股息收益率，董事局承諾每年以核心利潤不低于30%的比例作為派發(fā)股息回饋股東的指引，過去的年份里，其常規(guī)實(shí)際派息比例一直穩(wěn)定在35%以上，2019年作為禹洲成立25周年和上市10周年的紀(jì)念年份，派息比例高達(dá)47%，充分顯示出了對(duì)股東的誠意。高盛預(yù)計(jì)2020年至2022年禹洲的平均股息收益率至少達(dá)到約12％，派息率將繼續(xù)保持在高達(dá)35％以上，股息收益率高于同業(yè)僅為8％的平均水平，十分值得投資者關(guān)注。

高盛還指出，禹洲集團(tuán)計(jì)劃于2021年分拆旗下物管業(yè)務(wù)進(jìn)行獨(dú)立上市，這將進(jìn)一步釋放巨大價(jià)值。高盛分析指出，物管業(yè)務(wù)成功上市后，預(yù)計(jì)將額外帶來6％-16％的股息收益率，進(jìn)一步分享發(fā)展成果和投資價(jià)值給股東。

基于禹洲亮眼的銷售、拿地、派息表現(xiàn)，高盛首次覆蓋禹洲，給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為4.3港元，看好禹洲未來發(fā)展。