國際著名投行海通國際近日發(fā)表內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)研報(bào)，研報(bào)指出，盡管銷售金額略有下降，但10月份的地產(chǎn)行業(yè)銷售額仍然是有史以來第三好的月度銷售。海通國際看好能在銷售增長和財(cái)務(wù)健康之間取得良好平衡的公司，推薦禹洲集團(tuán)（01628.HK），重申“買入”評(píng)級(jí)。

海通國際指出，根據(jù)中國房地產(chǎn)信息集團(tuán)（CRIC）的數(shù)據(jù)和該行的預(yù)估，海通國際長期跟蹤的31家中國房地產(chǎn)開發(fā)商在2020年10月的總銷售額按月下降了12%。然而，根據(jù)歷史銷售模式曲線分析，10月份銷售額略低于9月份也就不足為奇了。海通國際指出，盡管如此，2020年10月的銷售額也是有記錄以來同期最好的一次。

2020年1-10月銷售額顯著增長的開發(fā)商是禹洲集團(tuán)，10月，禹洲集團(tuán)合約銷售金額同比增長25.25%至人民幣115.24億元，優(yōu)于行業(yè)18%的平均水平；首十個(gè)月合約銷售金額同比增長52.55%至人民幣885.84億元，由此計(jì)算，禹洲已完成年度目標(biāo)近九成，千億目標(biāo)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)無虞。

海通國際指出，截至10月底，該行跟蹤的31家主要開發(fā)商在2020年1-10月的銷售額增長了約10%，平均鎖定了約80%的2020年合同銷售目標(biāo)。自2014 年以來，1-10 月的銷售額也平均占全年銷售額的80%。

海通國際認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)開發(fā)商在很大程度上運(yùn)營良好，即便今年市況較為艱難，仍足以實(shí)現(xiàn)他們的銷售目標(biāo)。鎖定率較高的開發(fā)商中禹洲89%的鎖定率反映了其為今年的千億目標(biāo)做足了推貨準(zhǔn)備，銷售進(jìn)度穩(wěn)步有序推進(jìn)。

海通國際進(jìn)一步分析指出，隨著進(jìn)入2020年的最后兩個(gè)月，高銷售鎖定率的開發(fā)商也可能適當(dāng)放慢2020年剩余時(shí)間的銷售推貨速度，為下一年的進(jìn)一步發(fā)展預(yù)留部分彈藥，這個(gè)舉措也是非常穩(wěn)健和可持續(xù)的，預(yù)計(jì)將會(huì)為明年的銷售增長做好鋪墊。

海通國際指出，最近幾周，投資者對中國房地產(chǎn)行業(yè)的投資情緒相當(dāng)?shù)兔?，因?yàn)樵谌兰t線政策可能實(shí)施的情況下，投資者對未來的銷售增長感到擔(dān)憂。但該行認(rèn)為這個(gè)影響已經(jīng)逐漸被市場消化和反應(yīng)，后續(xù)市場將更青睞在增長和財(cái)務(wù)健康之間取得良好平衡的企業(yè)，禹洲集團(tuán)位列其中。

該行分析指出，今年首九個(gè)月，禹洲新增了15塊地塊，當(dāng)中約50%集中在長三角區(qū)域，100%集中在一、二線核心城市。此外，禹洲新增土儲(chǔ)權(quán)益占比也在持續(xù)提升，今年首九個(gè)月土地權(quán)益占比由去年同期的60%提升至65%，保證了未來幾年穩(wěn)定的盈利增長。

海通國際強(qiáng)調(diào)，作為一直踐行穩(wěn)健發(fā)展的公司，禹洲在投資拿地和財(cái)務(wù)管控方面堅(jiān)守內(nèi)部紀(jì)律，每年新增拿地支出嚴(yán)格控制在不多于合約銷售金額的50%的范圍內(nèi)，新拍地要求毛利率穩(wěn)定在25-30%區(qū)間。同時(shí)，禹洲持續(xù)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，截至2020年中期凈負(fù)債率進(jìn)一步降低至63%左右，現(xiàn)金短債比高達(dá)2.5倍，覆蓋倍數(shù)領(lǐng)先同業(yè)。海通國際預(yù)計(jì)未來禹洲能夠在增長和財(cái)務(wù)健康之間繼續(xù)做好平衡，實(shí)現(xiàn)有質(zhì)量的發(fā)展，重申“買入”評(píng)級(jí)。