國(guó)際知名投行花旗發(fā)布最新研究報(bào)告稱(chēng)，看好禹洲集團(tuán)（01628.HK）長(zhǎng)期利潤(rùn)增長(zhǎng)，并指出即將分拆的物管業(yè)務(wù)將成全新增長(zhǎng)極，重申禹洲集團(tuán)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)4.0港元。

花旗表示，禹洲集團(tuán)實(shí)現(xiàn)千億銷(xiāo)售之后，發(fā)展重心將由規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)換至利潤(rùn)增長(zhǎng)。今年前11個(gè)月，禹洲新增了15個(gè)項(xiàng)目，總可售貨值達(dá)約人民幣700億元，禹洲持續(xù)通過(guò)多元化的拿地方式吸納優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)，例如在年內(nèi)收購(gòu)和開(kāi)發(fā)了成都及合肥的項(xiàng)目，繼續(xù)精準(zhǔn)把握土地市場(chǎng)機(jī)會(huì)，謹(jǐn)慎判斷市場(chǎng)行情。該行指出，禹洲今年全年的土地預(yù)算約為人民幣500億元，相當(dāng)于全年銷(xiāo)售目標(biāo)的50%，預(yù)計(jì)年底到明年年初將會(huì)有較好的拿地機(jī)會(huì)。

花旗指出，禹洲集團(tuán)的新增貨值絕大部分均位于長(zhǎng)三角區(qū)域及一二線(xiàn)核心城市，土地質(zhì)量?jī)?yōu)異，在今年12月初禹洲就提前達(dá)成了全年的千億銷(xiāo)售目標(biāo)，兌現(xiàn)了對(duì)股東和投資者的發(fā)展承諾。

花旗預(yù)料，禹洲的中長(zhǎng)期銷(xiāo)售增幅將在10%-15%區(qū)間，隨著未來(lái)禹洲集團(tuán)的項(xiàng)目權(quán)益占比由去年的60%進(jìn)一步提升至65%，將支撐集團(tuán)未來(lái)盈利增幅進(jìn)一步提高。

花旗還指出，今年禹洲集團(tuán)在深圳設(shè)立了新總部，開(kāi)始實(shí)行上海—深圳雙總部戰(zhàn)略，這將進(jìn)一步支撐禹洲在粵港澳大灣區(qū)的拓展，粵港澳大灣區(qū)的城市更新項(xiàng)目或收并購(gòu)項(xiàng)目的毛利率可達(dá)30%以上，加上集團(tuán)有約人民幣1,000億元的已售未結(jié)貨值，該部分貨值的毛利率水平將幫助改善集團(tuán)毛利率，有望未來(lái)繼續(xù)維持在25%-30%水平。

花旗認(rèn)為，禹洲集團(tuán)債務(wù)結(jié)構(gòu)維持穩(wěn)健，預(yù)料今年全年的凈負(fù)債比率維持在約70%左右的水平，平均加權(quán)融資成本將由今年上半年的7.2%進(jìn)一步降低至7%左右。

針對(duì)物管分拆方面，花旗指出，早前禹洲集團(tuán)公布即將分拆的物管業(yè)務(wù)亦可為提高派息水平帶來(lái)憧憬，該行表示，即將分拆的物管業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步提升股息收益率，物管業(yè)務(wù)分拆前禹洲集團(tuán)的股息收益率為11%，花旗預(yù)計(jì)物管業(yè)務(wù)分拆后，禹洲集團(tuán)2021年的股息收益率將提升至13%，極具吸引力，重申禹洲集團(tuán)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。