近日，國際知名投行中銀國際發(fā)布研究報告，指出禹洲集團(tuán)（01628.HK）2020年業(yè)績很大程度是受疫情影響，預(yù)計2021年盈利將轉(zhuǎn)好，利潤率亦有望持續(xù)提升，維持禹洲集團(tuán)“買入”評級，目標(biāo)價3.86港元。

輕裝上陣，盈利有望轉(zhuǎn)好

中銀國際表示，禹洲集團(tuán)2020年業(yè)績很大程度是上受新冠疫情導(dǎo)致的數(shù)個城市延遲交付影響，導(dǎo)致收入延遲確認(rèn)，該行預(yù)計禹洲集團(tuán)盈利將在2021年轉(zhuǎn)好并逐步改善。

中銀國際指出，禹洲2021年合約銷售目標(biāo)為人民幣1,100億元，同比增長5%，在人民幣約1,850億元可售貨值的支撐下，去化率只需達(dá)到60%即可完成銷售目標(biāo)。隨著延期項(xiàng)目的交付和部分聯(lián)合營公司的順利并表，管理層保守預(yù)計2021年收入約為人民幣270億元左右，考慮到禹洲手頭還有超過人民幣1,500億元的已售未結(jié)，預(yù)收賬款連續(xù)三個報告期實(shí)現(xiàn)高速增長，中銀國際認(rèn)為其未來確定性很強(qiáng)，收入還有進(jìn)一步上升空間。利潤率方面，禹洲已售未結(jié)的毛利率約為20%-25%區(qū)間,中銀國際預(yù)計禹洲集團(tuán)2021年整體毛利率將回升至23%，并預(yù)計2021年核心每股收益將從人民幣0.14元上升至人民幣0.18元。

土儲豐富，城市更新項(xiàng)目取得突破性進(jìn)展

中銀國際指出，禹洲在2020年新增285萬平米優(yōu)質(zhì)土儲，權(quán)益比率為63%，較2019年的55%有了較大提升。中銀國際預(yù)計，禹洲2020年拿地的總貨值高達(dá)人民幣1,087億元。同時，禹洲在城市更新方面取得突破性進(jìn)展，在大灣區(qū)核心城市深圳、珠海、惠州布局了三個優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。截至2020年底，禹洲土地儲備總量達(dá)2,310萬平方米，可售貨值高達(dá)人民幣4,560億元，足以滿足未來幾年的發(fā)展需要。中銀國際預(yù)計，在此基礎(chǔ)上，禹洲2021年的拿地預(yù)算將會相對去年有所下調(diào)，以實(shí)現(xiàn)更有質(zhì)量的報表優(yōu)化。

物管業(yè)務(wù)分拆，助力集團(tuán)未來發(fā)展

中銀國際表示，禹洲物業(yè)在物業(yè)管理服務(wù)和商業(yè)運(yùn)營服務(wù)方面均有建樹，管理面積分別為2,700萬平方米和152萬平方米。其物業(yè)管理業(yè)務(wù)即將分拆獨(dú)立上市，或?qū)⒊蔀楣蓛r催化劑，助力集團(tuán)價值重估。

考慮到禹洲集團(tuán)收益有望持續(xù)轉(zhuǎn)好，目前估值處于較低水平，而且股息率十分具有吸引力，中銀國際維持禹洲集團(tuán)“買入”評級，目標(biāo)價3.86港元。