2019.09.12
摩根士丹利首次覆蓋，給予禹洲地產(chǎn)(01628.HK)“買入評級”
- 發(fā)布者：集團(tuán)新聞
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著名國際投資銀行摩根士丹利今日發(fā)布禹洲地產(chǎn)（01628.HK）首次覆蓋報告，給予“買入”評級，目標(biāo)價4.61港元。摩根士丹利指出，禹洲地產(chǎn)一直以來堅持區(qū)域深耕，合約銷售穩(wěn)健增長，公司積極布局一二線城市，3,400億土儲貨值潛力巨大，盈利亦表現(xiàn)優(yōu)異，核心利潤率優(yōu)于行業(yè)，股息率高達(dá)13%。
區(qū)域深耕，穩(wěn)健增長
劍指合約銷售千億目標(biāo)
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摩根士丹利指出，自1994年成立于廈門以來，禹洲地產(chǎn)一直堅持區(qū)域深耕穩(wěn)健發(fā)展，現(xiàn)已成長為業(yè)內(nèi)知名的全國性地產(chǎn)商，近年來亦保持著穩(wěn)健增長的良好態(tài)勢。截至2019年6月30日，禹洲于全國30個城市共有逾138個項目處于不同的發(fā)展階段。2019年，禹洲合約銷售目標(biāo)為人民幣670億元，截至8月份已實現(xiàn)人民幣406億元，單月同比增長118.44%，前8個月同比增長48.85%，已完成全年合約銷售目標(biāo)的61%，預(yù)計可以順利完成全年目標(biāo)。在保持穩(wěn)健快速增長的情況下，禹洲堅定沖擊2020年合約銷售千億目標(biāo)，力爭3-5年內(nèi)躋身核心利潤排名行業(yè)前20，摩根士丹利預(yù)計公司將在達(dá)成千億目標(biāo)之后繼續(xù)高度重視利潤的增長。
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積極布局一二線城市
3,400億土儲貨值潛力巨大
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摩根士丹利指出，禹洲擅長把握市場窗口以低成本補充優(yōu)質(zhì)土儲，拿地態(tài)度審慎靈活，并且公司十分善于以收并購的方式拿地，有助于確保未來盈利空間。2019年，公司于地價尚未升溫的第一季度積極納儲，以底價或較低溢價拿下9幅優(yōu)質(zhì)地塊。2019年1-6月公司累計新增14塊地，總建筑面積為212萬平方米，權(quán)益建筑面積為153.4萬平方米，對應(yīng)貨值約人民幣503億元，可售貨值亮眼。截至6月底，禹洲總土地儲備面積達(dá)約1,918 萬平方米，可售貨值超人民幣3,400億元，對應(yīng)土地成本約人民幣5,580元/平方米。按可售貨值計算，超過80%的貨值位于一二線城市，潛力可期，足以支撐公司未來3到4年的長期發(fā)展。
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華僑城（亞洲）戰(zhàn)略入股
強強聯(lián)手未來可期
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2018年下半年，華僑城（亞洲）戰(zhàn)略入股禹洲成為第二大股東，占比約9.9%。華僑城（亞洲）是央企華僑城的境外上市平臺，該公司在文旅項目、主題公園和住宅開發(fā)方面均有豐富的經(jīng)驗。摩根士丹利認(rèn)為，禹洲與華僑城（亞洲）的強強聯(lián)手預(yù)計將在融資及文旅項目方面互助共贏，雙方合作逐漸深入，未來發(fā)展可期。
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盈利表現(xiàn)優(yōu)異
核心利潤率優(yōu)于行業(yè)，股息率高達(dá)13%
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摩根士丹利指出，禹洲一直以來盈利表現(xiàn)優(yōu)異，以2018年為例，核心利潤率高達(dá)14.1%，領(lǐng)先于行業(yè)（行業(yè)平均水平為12%），反映了禹洲上市以來對于盈利能力表現(xiàn)的高度重視。與此同時，禹洲也致力于將盈利成果與廣大股東共享，于2019年8月舉行的中期業(yè)績發(fā)布會上，公司宣派中期股息每股12港仙，加派特別股息每股3港仙，以慶祝公司在香港上市十周年，2019年上半年派息率為46.81%，合計派息同比增長62.1%。根據(jù)摩根士丹利分析，公司股息率預(yù)計高達(dá)13%，彰顯了回報股東的良好誠意。
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